本土激光设备龙头将充分受益行业复苏

  ①大族激光创立于1996年，通过内生+外延不断壮大业务面，目前主营业务包括激光及自动化配套设备、PCB及自动化配套设备，及相应的定制化生产线等，是国内激光设备行业的领军企业。②消费电子行业周期性下滑、资产减值等影响，2019年公司业绩出现了下滑。2020年在消费电子和PCB行业景气度持续提升驱动下，公司小功率和PCB设备业务大幅回暖，盈利能力大幅修复，2020年实现营业收入119.42亿元，归母净利润9.79亿元，分别同比增长24.89%和52.43%，业绩拐点已经出现。

  2020年3月份以来，国内制造业进入新的一轮上升周期，短期来看，制造业持续复苏背景下，激光设备、工业自动化等行业景气度不断的提高，行业拐点已然浮现。中长期看，激光加工（激光切割、焊接）渗透率不断的提高、应用场景不断拓展（3C、动力电池、光伏等），我国激光加工市场在较长时间内仍将保持迅速增加态势，是一个成长性赛道，本土相关激光装备企业迎来良好的发展机遇。

  在制造业持续向好的宏观大背景下，公司各项业务景气度持续向好，业绩有望持续迅速增加：①小功率设备业务：5G驱动新一轮的换机浪潮，苹果5G手机需求旺盛，同时在海外建厂推动下，苹果资本开支持续提升。公司2009年切入苹果供应链，作为苹果的一供，公司将获得苹果大部分设备订单，小功率业务仍将快速增长。②PCB设备业务：全球PCB产能向大陆转移同时，5G基站的持续加码、消费电子和汽车电子等的迭代升级，国内PCB的产业重心正逐步向高多层板、HDI等高端产品线转移，公司作为全球PCB专用设备产品线最为齐全的企业之一，在巩固机械钻等传统产品竞争优势同时，激光钻孔机、LDI等高价值量设备开始放量，PCB业务有望加速成长。③新能源装备业务：动力电池有突出贡献的公司掀起扩产浪潮，将拉动千亿级锂电设备需求，公司已成功切入宁德时代产业链，2020年合计中标宁德时代及其控股子公司合计11.94亿元的锂电池生产设备，新能源装备释放弹性大。④此外，公司大功率设备涵盖激光切割、焊接等，充分受益制造业整体复苏；公司MiniLED切割、裂片、剥离、修复设备已形成系统解决方案；显示面板行业份额稳步提升；半导体和光伏设备陆续导入大客户供应链，新业务有望迎高速成长。

  盈利预测与投资评级：我们预计公司2021-2023年归母纯利润是17.67亿、21.55亿、25.83亿，对应PE分别为25、21、17倍，考虑到下游景气度持续提升，和公司业务不断扩张，具备较好的成长性，首次覆盖，给予“买入”评级。

  风险提示：制造业投资增速没有到达预期；5G换机需求没有到达预期；PCB扩产没有到达预期；大功率激光设备持续大幅降价