着重关注工程机械、检测服务等板块 投研报告

  国信证券近日发布机械行业1月投资策略：12制造业PMI50.1%，着重关注工程机械、检测服务等板块。

  PMI（国家统计局10月31日数据）：12月制造业采购经理指数（PMI）为50.1%，环比下降0.2个百分点。

  工程机械（中国工程机械工业协会12月06日数据）：2024年11月销售各类挖掘机1.76万台，同比增长17.9%。其中国内销量0.90万台，同比增长20.5%；出口量0.86万台，同比增长15.2%。

  机器人（国家统计局12月16日数据）：2024年11月工业机器人当月产量5.36万台，同比增长29.30%。

  机床（国家统计局12月16日数据）:2024年11月金属切削机床当月产量为6.00万台，同比增长10.50%。

  重点组合：华测检测、广电计量、伊之密；柏楚电子、绿的谐波、汇川技术、怡合达；徐工机械、柳工、恒立液压、三一重工；杰瑞股份；奥特维、捷佳伟创；中国通号。1月金股推荐：【柏楚电子】【广电计量】【伊之密】。

  从需求侧看新兴市场成长和出口崛起，着重关注1）新兴成长的细分行业（从0到1）：人形机器人、智能焊接机器人、煤化工设备行业等；2）具备全球竞争力、出口加速的细分行业龙头（欧美出口链受益降息+库存周期，新兴市场凭借技术出海拿份额）：工程机械、商用餐饮设备、注塑机、石化设备、油气设备、木工机械、手/电动工具、防爆电器等。

  从供给侧看看存量更新及进口替代，重点关注1）受益存量更新或逆周期调节景气相对稳健的细分行业：船舶、轨交设备、核电设备等；2）在竞争加剧市场中具备持续提份额能力的细分行业龙头：顺周期通用设备（注塑机、激光控制管理系统、工控、FA零部件、叉车等）、检测服务等；3）进口替代空间大的细分行业：电子测量仪器、实验分析仪器、半导体设备等。

  1.1、人形机器人：当前处于从0到1的产业变革阶段，AI赋能推动解决痛点问题，展望明年特斯拉有望小批量量产，国内商业化进程有望加速，长期方向确定、空间广阔，着重关注【绿的谐波】【鸣志电器】【汇川技术】【雷赛智能】【恒立液压】等。

  1.2、智能焊接机器人：智能焊接在钢结构行业已开始从0到1放量，长久来看智能焊接机器人市场近千亿。着重关注【柏楚电子】。

  1.3、煤化工设备：新疆煤炭资源丰富+缓解能源安全问题，未来五年新疆煤化工项目投资或超5000亿元，投资1700亿元国家能源集团哈密能源项目已全面启动建设，设备环节占比近一半有望充分受益，着重关注【中泰股份】【航天工程】【川仪股份】【博隆技术】。

  2.1、出口链设备公司：工具类、餐厨设备类、卫浴泵等设备品类出口欧美为主，将受益于美联储降息和海外库存低位开启补库周期；工程机械、注塑机、木工设备、数码印花设备、石化设备、纺服设备等品类下游需求新兴市场占比高，凭借具有全球竞争力优势出海拿份额，着重关注【银都股份】【伊之密】【中泰股份】【宏华数科】【华荣股份】【巨星科技】【弘亚数控】等。

  2.2、工程机械：国内工程机械已见底企稳，受益新一轮更换周期以及国家刺激内需政策有望保持稳健；出口工程机械海外市占率较低，市场空间广阔有望平稳向好，重点推荐【徐工机械】【三一重工】【柳工】【中联重科】【恒立液压】。

  3.1、船舶行业（周期景气上行，重组带来格局优化）：需求端全球船舶行业新接订单继续高增，供给端全球造船产能增长较缓，供需缺口仍存在，中国船舶和中国重工合并带来行业竞争格局优化，协同效应带来资源共享和提升议价权，重点推荐【中国船舶】。

  3.2、核电设备（三代核电已批量化建设，四代核电可期）：三代核电2019-24年新批4/4/5/10/10/10台核电机组，4代核电示范正式商运，24年获批1台机组，批量化建设未来可期，重点推荐【佳电股份】【中密控股】【江苏神通】。

  4.1、顺周期通用设备：优选具备核心竞争力、能持续拓展产品品类，且同时叠加进口替代/出口加速逻辑的优质龙头公司。零部件环节重点推荐【汇川技术】【绿的谐波】【柏楚电子】【怡合达】，整机环节重点推荐【伊之密】【杭叉集团】【安徽合力】【杭氧股份】。

  4.2、检测服务：行业经营稳健、现金流好，在当前经济环境下仍保持了较好的经营韧性，估值已消化到历史底部位置，重点推荐综合性检测龙头【华测检测】【广电计量】，关注【苏试试验】【信测标准】【中国电研】。

  5、科学仪器（国产化率低，正加速替代）：大空间稳增长优质赛道，品质+品牌+渠道打造高护城河，行业集中度高，当前国产替代需求强烈，头部企业高端产品放量已至拐点，业绩有望持续释放，重点推荐【鼎阳科技】【普源精电】【优利德】等。

  6、其他低估值业绩稳健或高分红的细分行业隐形冠军：着重关注【优利德】【华翔股份】【广日股份】【中泰股份】【博隆技术】等。

  风险提示：宏观经济下行、原材料涨价、汇率大幅度波动、贸易摩擦风险。（ 国信证券 吴双,年亚颂 ）

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